Rendimientos europeos, en máximo de un mes por Trump y la Fed

El bloqueo de Trump al estrecho de Ormuz y el tono halcón de la Fed disparan la deuda a corto plazo antes del IPC de EE. UU.

Qué ha pasado

Los rendimientos de la deuda soberana de la eurozona subieron con fuerza este martes, con la parte corta de la curva sufriendo el mayor castigo. Según Investing.com, los inversores reaccionaron a una escalada de las tensiones en Oriente Medio junto con una retórica de bancos centrales cada vez más dura, lo que llevó a los operadores a descontar tipos de interés altos durante más tiempo.

El rendimiento del bono alemán a dos años, considerado el termómetro más sensible a las expectativas de política monetaria, tocó su nivel más alto en más de un mes, en el 2,78 por ciento, mientras se producía un nuevo shock en el mercado de materias primas. El Bund a diez años también subió, hasta el 3,103 por ciento.

El detonante fue el anuncio del presidente Donald Trump de restablecer el bloqueo naval sobre los buques iraníes y de imponer un arancel del 20 por ciento sobre la carga comercial que atraviesa el estrecho de Ormuz. En paralelo, los rendimientos del Tesoro estadounidense también subieron tras unos comentarios especialmente agresivos del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller.

Por qué se mueve

El mercado se mueve por la sorpresa: nadie esperaba una reactivación tan rápida del bloqueo sobre Ormuz apenas unas semanas después de un alto el fuego frágil entre EE. UU. e Irán. A eso se suma que Waller planteó un escenario en el que la inflación se mantenga elevada o incluso repunte, lo que exigiría una política monetaria más restrictiva a corto plazo, según recogió CNBC.

Dada la estrecha correlación entre los mercados de renta fija a ambos lados del Atlántico, cualquier señal de que Washington mantendrá una postura restrictiva durante más tiempo se traslada de inmediato a los costes de financiación europeos, lo que explica el salto simultáneo del Bund a dos y a diez años.

Para el euro, el efecto neto es ambiguo: los rendimientos europeos suben en simpatía con los estadounidenses, pero el diferencial de tipos sigue favoreciendo al dólar como refugio ante la escalada geopolítica, lo que mantiene al par EUR/USD contenido en la zona de 1,1388, según datos de mercado consultados hoy.

Qué vigilar

La atención se centra ahora en dos citas de alto voltaje. Por un lado, el dato de IPC subyacente de EE. UU., que puede confirmar o desmentir la narrativa de inflación persistente que defiende Waller. Por otro, la primera comparecencia ante el Congreso de Kevin Warsh como presidente de la Fed, en la que el mercado buscará pistas sobre si mantendrá el sesgo halcón mostrado en su primera reunión como presidente.

Cualquier sorpresa al alza en el IPC, combinada con un tono duro de Warsh en su testimonio, podría empujar aún más a los rendimientos a corto plazo y dar oxígeno adicional al dólar frente al euro. Por el contrario, un dato de inflación más suave de lo esperado podría aliviar la presión sobre la parte corta de la curva y devolver algo de terreno a la moneda única.