Bonos y dólar suben por el bloqueo de Ormuz

El crudo se dispara un 7% y el rendimiento del bono a 10 años vuelve a máximos de varias semanas tras el nuevo bloqueo de Trump al Estrecho de Ormuz

Qué ha pasado

El mercado de bonos ha vivido una jornada de tensión este lunes después de que el presidente estadounidense anunciara que Washington vuelve a bloquear el paso de buques iraníes por el Estrecho de Ormuz, la principal arteria de exportación de crudo del Golfo Pérsico. Según recoge CNBC, los rendimientos subieron el lunes cuando el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán se tensó aún más, con ambos bandos intercambiando ataques durante el fin de semana y Trump reinstaurando el bloqueo.

La reacción en el mercado de renta fija ha sido inmediata: el rendimiento del bono a 10 años subió más de 4 puntos básicos hasta el 4,612 por ciento, mientras que el papel a 2 años, más sensible a la política de la Fed, avanzó más de 5 puntos básicos hasta el 4,267 por ciento, y el bono a 30 años subió más de 3 puntos básicos hasta el 5,102 por ciento. El crudo ha sido el gran protagonista: el Brent repuntó un 7 por ciento hasta superar los 81 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate avanzó también un 7 por ciento hasta rebasar los 76 dólares.

En el mercado de divisas, el índice dólar, que mide al billete verde frente a una cesta de seis monedas, subió hasta un 0,3 por ciento aunque cerró la sesión asiática prácticamente plano en 100,948 puntos, según datos recogidos por Reuters y publicados por CNBC. El euro, por su parte, se mantuvo firme frente al dólar, cotizando en torno a 1,1424, con una subida marginal del 0,1 por ciento en la sesión.

Por qué se mueve el mercado

La clave de la jornada no es tanto el nuevo episodio de tensión geopolítica en sí, sino la sorpresa de que los inversores hayan dejado de usar la deuda estadounidense como refugio clásico. En teoría, un shock geopolítico debería empujar a los inversores hacia los bonos soberanos, presionando los rendimientos a la baja. Sin embargo, el temor a que el petróleo caro reavive la inflación está pesando más que el efecto refugio, un patrón que ya se repitió en marzo cuando estalló el conflicto inicial entre EE. UU., Israel e Irán.

Este giro cobra especial relevancia porque llega justo cuando el mercado se preparaba para una relajación gradual de la política monetaria. El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, advirtió el lunes que existe un escenario igualmente plausible en el que la inflación se mantenga elevada o incluso repunte, lo que exigiría una política monetaria más restrictiva a corto plazo, según declaraciones recogidas por CNBC. Esta lectura choca con las expectativas de recortes que dominaban el mercado hace apenas unas semanas, cuando el crudo había vuelto a niveles previos a la guerra.

Qué vigilar esta semana

El calendario macro de esta semana es especialmente cargado y puede determinar si el repunte de rendimientos y del dólar tiene continuidad. Este martes se publican los datos de inflación subyacente en Estados Unidos, y esa misma tarde el presidente de la Fed, Kevin Warsh, comparecerá por primera vez ante el Congreso desde que asumió el cargo, según adelanta CNBC. El miércoles llegará el turno del índice de precios de producción.

Para los operadores de forex, el nivel a vigilar en el corto plazo es la evolución del Brent: mientras el crudo se mantenga por encima de los 80 dólares, es previsible que el dólar siga contando con un soporte adicional como activo refugio relativo frente a monedas más sensibles a la energía importada, como el euro o el yen. Cualquier señal de que el tráfico de buques por Ormuz se normaliza podría revertir rápidamente el movimiento, tal y como ocurrió a mediados de junio cuando la reapertura del estrecho hundió el precio del petróleo y arrastró a la baja los rendimientos.