Goldman Sachs recomienda vender la libra frente al dólar

El banco fija un objetivo de 1,3250 en GBP/USD y advierte de que el rally de julio se ha adelantado a los fundamentales

Qué ha pasado

Goldman Sachs ha lanzado una recomendación táctica de venta sobre la libra frente al dólar. Según detalla la firma, la operativa consiste en abrir un corto con un objetivo de beneficio en 1,3250 y un stop de pérdidas en 1,3600, ante la sospecha de que la reciente fortaleza de la divisa británica se ha desconectado de sus soportes fundamentales.

El banco señala que el comportamiento superior de la libra durante esta semana ha superado con creces lo que esperaban sus propios analistas, que solo contemplaban un alivio limitado tras las caídas previas de la moneda. Este desfase entre lo previsto y lo observado es precisamente el tipo de sorpresa que suele activar recomendaciones tácticas de este calibre entre los grandes bancos de inversión.

Goldman explica además que el impulso reciente coincidió con informaciones sobre cambios de personal vinculados al nuevo Gobierno, un factor más político que macroeconómico que, a su juicio, no debería sostener por sí solo una apreciación tan pronunciada de la divisa.

Por qué se mueve

La clave de esta recomendación está en la brecha entre el precio de mercado y el modelo de valoración propio del banco. Goldman sostiene que el movimiento de la libra contradice lo que indica su modelo GSBEER, que en gran medida refleja el diferencial de tipos a corto plazo entre el Reino Unido y la zona euro, actualmente cerca de sus niveles más estrechos del año.

Es decir, el mercado está pagando por la libra un precio superior al que justificarían los tipos de interés relativos entre Londres y Fráncfort, lo que para un banco de inversión representa una anomalía susceptible de corregirse en el corto plazo. Cuando la cotización se adelanta tanto a los fundamentales, la probabilidad de una reversión técnica aumenta, y eso es exactamente lo que Goldman busca capturar con esta operativa táctica.

No obstante, la propia entidad reconoce que existen vientos de cola de carácter más estructural para la libra a medio plazo, entre ellos un contexto global procíclico, la demanda de carry en EUR/GBP, flujos relevantes de fusiones y adquisiciones, y la posibilidad de una relación más estrecha con la Unión Europea. La apuesta bajista se limita, por tanto, al corto plazo táctico y no cuestiona esas tendencias de fondo.

Qué vigilar

Los operadores de GBP/USD deberían prestar atención a dos niveles muy concretos marcados por Goldman: 1,3250 como objetivo de la operativa bajista y 1,3600 como nivel de invalidación. Una ruptura por encima de este último dejaría sin validez la tesis del banco y reforzaría la narrativa alcista que ha dominado el par durante julio.

También conviene seguir de cerca cualquier novedad relacionada con el nuevo Gobierno británico y su equipo, dado que Goldman identifica los movimientos de personal como uno de los detonantes recientes de la subida de la libra. Además, el diferencial de tipos entre el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo seguirá siendo la referencia fundamental que, según el modelo del banco, debería marcar el rumbo de fondo del par más allá del ruido de corto plazo.