Por qué sube el dólar antes del IPC de EE. UU.

Waller advierte de una posible subida de tipos si el núcleo de la inflación vuelve a sorprender al alza

Qué ha pasado

El índice dólar (DXY), que mide al billete verde frente a una cesta de seis divisas principales, recuperó terreno tras las declaraciones de Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, pronunciadas el lunes en la Asociación de Nueva York para la Economía de Empresas. Waller advirtió de que otra sorpresa al alza en el núcleo de inflación obligaría al Comité Federal de Mercado Abierto a considerar un endurecimiento de la política monetaria en el corto plazo.

El índice cotizaba en torno a 101,25, recuperándose de un mínimo intradía de 100,80. El mercado descuenta ahora una probabilidad cercana al 41 por ciento de una subida de tipos este mismo mes, aunque otras estimaciones de futuros sobre los fondos federales elevan hasta el 77 por ciento la probabilidad de un movimiento al alza en septiembre, frente al 58 por ciento de la semana anterior.

Por qué se mueve el mercado

El movimiento no responde a un dato ya conocido, sino a la anticipación de una sorpresa. El consenso apunta a que el IPC general de junio caerá un 0,1 por ciento intermensual, arrastrado por el retroceso de los precios de la gasolina, mientras que el núcleo, que excluye energía y alimentos, se mantendría estable en el 0,2 por ciento mensual y próximo al 2,9 por ciento interanual, muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed.

Precisamente ahí radica el riesgo para los operadores: un titular suave de inflación podría generar una lectura engañosa de enfriamiento, cuando la escalada de tensiones entre Estados Unidos e Irán ha vuelto a disparar el petróleo y amenaza con revertir ese alivio en los próximos meses. Waller subrayó que casi el 70 por ciento de las categorías de servicios subyacentes registran ya inflación superior al 3 por ciento tanto a tres como a doce meses, una señal de que la presión de precios se está generalizando más allá de la energía y los aranceles.

La Fed mantuvo los tipos sin cambios en el rango de 3,50 por ciento a 3,75 por ciento en su reunión de junio, la primera bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, y las proyecciones mostraron a nueve de los diecinueve miembros anticipando al menos una subida de tipos este año. Ese trasfondo divide al comité y explica por qué cualquier sorpresa en el IPC de hoy puede mover con fuerza al dólar y a los rendimientos de la deuda.

Qué vigilar

La atención se centra ahora en la publicación del IPC de junio, prevista para hoy a las 8:30 h de la mañana, hora del Este de Estados Unidos, apenas noventa minutos antes de que el presidente Warsh comparezca por primera vez ante el Congreso en una comparecencia de dos días. Un núcleo por encima del 2,9 por ciento reforzaría las apuestas por una Fed más dura y daría soporte adicional al dólar, mientras que una sorpresa a la baja podría reactivar las expectativas de recortes de tipos para la segunda mitad del año.

También conviene seguir de cerca la evolución del crudo, con el West Texas Intermediate cotizando cerca de 77,72 dólares tras subir más del 8 por ciento en la sesión, en medio de renovados temores sobre el cierre del estrecho de Ormuz. Un nuevo repunte energético alimentaría aún más el argumento halconista de Waller de cara a la reunión del FOMC del 28 y 29 de julio.