Dólar se desploma tras IPC de junio mejor de lo esperado

La inflación de EE. UU. sorprende a la baja y reaviva las dudas sobre una subida de tipos de la Fed en julio.

Qué ha pasado

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) publicó este martes el Índice de Precios al Consumo de junio, y la sorpresa ha sido clara. Según el organismo, la inflación anual en Estados Unidos descendió al 3,5% en junio desde el máximo de tres años que marcó en el 4,2% de mayo. El dato quedó muy por debajo del 3,8% que esperaba el consenso del mercado.

En términos mensuales, el CPI retrocedió un 0,4% tras el alza del 0,5% registrada en mayo, una caída mayor de la anticipada por los analistas, que apuntaban a un descenso de solo el 0,1%. El componente subyacente, que excluye alimentos y energía, se mantuvo sin cambios en el mes y se situó en el 2,6% interanual, frente al 2,9% de mayo y al 2,8% que preveía el consenso.

La reacción inmediata del mercado fue contundente. El Índice Dólar, que mide al billete verde frente a una cesta de seis divisas principales, sufrió una fuerte presión vendedora y llegó a caer un 0,6% en la sesión hasta situarse cerca de 100,70. El EUR/USD, que cotizaba en torno a 1,1395 antes de la publicación, extendió sus ganancias hacia la zona de 1,1460.

Por qué se mueve el mercado

Lo que mueve realmente a las divisas no es el dato en sí, sino su distancia respecto a lo que ya estaba descontado. El descenso del componente energético, ligado a la caída de los precios de la gasolina tras el alto el fuego entre EE. UU. e Irán a mediados de junio, era esperado por el mercado. Lo que no se anticipaba era que el núcleo duro de la inflación, el subyacente, se quedará plano en el mes en lugar de subir el 0,2% previsto, reforzando la narrativa de que la desinflación podría ser más amplia de lo que sugería el discurso halcón de la Reserva Federal en las últimas semanas.

Ese giro llega en un momento muy delicado para la política monetaria estadounidense. La Fed mantiene su tipo de referencia en el rango del 3,50%-3,75% y, tras el shock energético de los últimos meses, las apuestas de mercado sobre una subida de tipos en julio habían escalado con fuerza: la probabilidad de un alza de un cuarto de punto este mes había repuntado hasta cerca del 50% en los días previos al dato, frente a menos del 40% una semana antes. Un IPC más frío reduce la urgencia de ese movimiento y explica la venta generalizada de dólares tras la publicación.

El momento del dato también es clave: coincide con la primera comparecencia del presidente de la Fed, Kevin Warsh, ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes. En su testimonio preparado, Warsh subrayó que la Reserva Federal se encuentra en un punto de inflexión en su historia y reiteró su compromiso de devolver la inflación al objetivo del 2%, sin comprometerse con un calendario concreto de movimientos de tipos.

Qué vigilar en las próximas horas

El mercado no dará por cerrado el capítulo de la inflación con este único dato. Este mismo martes, tras la publicación del IPC, se espera la comparecencia de Warsh ante el Congreso, cuyo tono podría matizar o amplificar la reacción inicial del dólar: un mensaje más conciliador consolidaría las pérdidas del billete verde, mientras que un enfoque más duro podría devolver parte del terreno perdido.

El calendario sigue cargado en los próximos días. El índice de precios a la producción (PPI) de junio se publica el miércoles, justo antes de la comparecencia de Warsh ante el Comité Bancario del Senado, y la Reserva Federal se reúne de nuevo el 28 y 29 de julio para su próxima decisión de tipos. Ambas citas serán determinantes para confirmar si la desinflación de junio marca una tendencia sostenida o si se trata de un respiro puntual ligado a la caída temporal de los precios del petróleo.

El riesgo geopolítico también sigue presente: el alto el fuego entre EE. UU. e Irán que abarató la gasolina en junio se ha visto cuestionado por la escalada de tensión en los últimos días en torno al estrecho de Ormuz, lo que podría revertir parte de la caída energética y complicar la lectura del próximo informe de inflación, correspondiente a julio.