El dólar cede pese a unas actas de la Fed «de tono restrictivo»

La caída del petróleo suaviza el mensaje de las minutas del FOMC y frena el rebote del billete verde

Qué ha pasado

El mercado de divisas ha vivido una sesión de mensajes cruzados. El miércoles se publicaron las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada los días 16 y 17 de junio, que revelaron un tono más restrictivo de lo esperado entre los responsables de política monetaria de la Reserva Federal.

En concreto, las minutas mostraron que en la reunión del 16 y 17 de junio del FOMC, algunos participantes defendieron subir los tipos de interés de inmediato, aunque finalmente el FOMC mantuvo su tipo de referencia sin cambios, si bien su nuevo mapa de puntos mostró un sesgo claramente más duro ante el repunte de la inflación ligado a la subida del petróleo por el conflicto en Oriente Medio. El debate interno, sin embargo, no estaba nada cerrado: la mayoría de los participantes señaló que la inflación podría volver por sí sola hacia el objetivo del 2 %, aunque también se advirtió de que podría mantenerse elevada por la demanda ligada a la inteligencia artificial, la guerra de Irán o los aranceles.

A pesar de ese sesgo duro inicial, el billete verde ha terminado cediendo posiciones a medida que el precio del crudo se ha moderado, lo que ha llevado al par EUR/USD a cotizar en torno a 1,1437, con un avance intradía del 0,18 % frente al cierre anterior de 1,1430.

Por qué se mueve el mercado

La clave, como suele ocurrir en el mercado de divisas, no está en el dato en sí, sino en la sorpresa frente a lo que ya descontaban los operadores. El sesgo «de tono restrictivo» de las actas ya había sido anticipado en buena medida por el último gráfico de puntos de la Fed, publicado semanas antes, por lo que el impacto inicial fue limitado y de corta duración.

El verdadero catalizador ha sido la evolución del petróleo. Según Thierry Wizman, estratega global de tipos de cambio y tipos de interés de Macquarie, si los precios del crudo no siguen subiendo, ello daría al presidente de la Fed, Kevin Warsh, margen para suavizar el tono duro, ya que la caída del petróleo desde principios de junio ya está condicionando la disposición de los responsables de política monetaria. El propio Wizman advierte de que si el crudo repuntara con fuerza de nuevo, bancos centrales como la Fed, el BCE, el Banco de Inglaterra o el Banco de la Reserva de Australia se verían obligados a volver a un discurso más restrictivo, y que la trayectoria del petróleo podría determinar si la próxima subida de tipos llega en septiembre o en octubre.

Este vaivén entre el mensaje oficial de la Fed y la realidad de los precios energéticos explica por qué el dólar, tras un primer impulso alcista con la publicación de las actas, ha terminado por ceder terreno frente al euro y otras divisas.

Qué vigilar en los próximos días

El foco de los operadores se traslada ahora al próximo dato de inflación en Estados Unidos, que será la prueba definitiva sobre si el mercado ha sobrerreaccionado al sesgo duro de las actas. Como recuerda el análisis de FXStreet, entre la reunión de junio y la actualidad el crudo acumula un descenso relevante, lo que debería restar presión sobre los precios en las próximas lecturas de inflación en Estados Unidos.

En el frente europeo, la atención se centra en la reunión del Banco Central Europeo del 22 de julio. Según los datos disponibles, el mercado descuenta actualmente una probabilidad del 96,0 % de que el BCE mantenga los tipos sin cambios en esa cita, tras la subida de un cuarto de punto aprobada en junio. Cualquier sorpresa en el mensaje del BCE, combinada con la evolución del petróleo y los próximos datos de empleo e inflación en Estados Unidos, será determinante para saber si el EUR/USD logra consolidar su recuperación por encima de 1,1450 o vuelve a probar la zona de 1,1400.