Citi ve al BOJ subiendo tipos al 1,25% y el yen se dispara

El banco estadounidense sostiene que la política interna japonesa y la postura de la Fed serán claves para el rumbo del yen en los próximos meses

Qué ha pasado

El banco de inversión estadounidense Citi publicó una nota en la que revisa al alza su proyección sobre el tipo de interés oficial del Banco de Japón (BOJ), que actualmente se sitúa en el 0,50%. Según los analistas de la entidad, la autoridad monetaria nipona podría elevar el precio del dinero hasta el 1,25% en un horizonte de varios trimestres, un ritmo de endurecimiento notablemente más rápido de lo que descontaba el consenso de mercado hasta ahora.

La divisa nipona ha reaccionado con fuerza a esta revisión, alcanzando su nivel más fuerte frente al dólar en más de siete meses. El par USD/JPY ha retrocedido por debajo de la zona de 150,00, una referencia psicológica que los operadores llevaban meses vigilando como límite superior de la banda de fluctuación reciente.

Por qué se mueve

El mercado de divisas reacciona sobre todo a las sorpresas respecto a lo esperado, y la revisión de Citi encaja en ese patrón: hasta ahora los inversores asumían que el BOJ mantendría un ritmo de subidas muy gradual, condicionado por el frágil crecimiento doméstico y la débil demanda interna japonesa. Un objetivo del 1,25% implica un diferencial de tipos con Estados Unidos sensiblemente más estrecho del previsto, lo que reduce el atractivo de las operaciones de carry trade que durante años empujaron capital fuera del yen hacia activos denominados en dólares.

Citi subraya además que el factor político interno japonés será determinante: el resultado de las votaciones dentro del partido gobernante podría despejar o complicar el camino para que el BOJ actúe con mayor autonomía. A ello se suma la evolución de la política de la Reserva Federal, cuyo proceso de recortes de tipos, si se acelera, estrecharia aún más la brecha de rentabilidad entre ambas divisas y añadiría presión adicional sobre el dólar.

Qué vigilar

En las próximas semanas, los operadores de forex deberían prestar atención a la comunicación oficial del BOJ en su próxima reunión de política monetaria, donde el mercado buscará señales sobre el calendario de futuras subidas y sobre cómo valora el organismo la reciente apreciación del yen. También será relevante seguir el desenlace del proceso político interno en Japón, ya que un liderazgo más favorable a la normalización monetaria reforzaría la tesis de Citi.

Del lado estadounidense, los próximos datos de inflación y empleo, junto con las declaraciones de los miembros de la Reserva Federal, seguirán marcando el ritmo del USD/JPY. Una sorpresa a la baja en la inflación de Estados Unidos reforzaría las apuestas por recortes de tipos más rápidos por parte de la Fed, lo que amplificaría el movimiento de fortalecimiento del yen ya en marcha.